专题：腾讯控股第一季度营收1595亿元 同比增长6%

　　腾讯控股（HKEX： 0700）本日发布为止3月31日的2024年第一季度财报：营收为1595亿元，同比增长6%。权利握有东谈主应占利润为419亿元，同比增长62%。非国际财务讲述准则下，权利握有东谈主应占利润为503亿元，同比增长54%。

　　详见：腾讯控股第一季度营收1595亿元 同比增长6% 　　看图：腾讯第一季度营收1595亿元 回购金额148亿港元

　　财报发布后，腾讯董事长兼CEO马化腾、总裁刘炽平、首席计策官詹姆斯·米歇尔（James Mitchell）及CFO罗硕瀚等公司高管召开了财报电话会议，解读财报要点，并恢复分析师发问。 

　　以下即为本次电话会议分析师问答治安主要内容：

　　瑞银分析师Kenneth Fong：第一个问题是对于网游，上个季度，惩处层强调说腾讯枢纽策略之一就是重振主要游戏居品的发挥，Supercell公司所制作的游戏证明了咱们极佳的发挥，包括《绝地求生》的强劲反弹。鉴于公司领有壮健的各样版权居品，以及在运营和实行网游策略方面所具备的紧迫讲解，惩处层能否与咱们共享一下如何看待将来该鸿沟的发展后劲和联系的增长筹画，如何将这些告捷的讲解复制到其他版权居品和游戏上？

　　另外，咱们在上个季度答允（本年）至少进行一千亿（港元）的回购，计议到咱们的股价自上个季度启动出现了可以的高涨。咱们应该如何戒指公司回购的节律？更多地是视股价情况而定，如故咱们应该计议其他方面的身分？

　　詹姆斯·米歇尔：我来恢复一下对于游戏的问题。对于游戏业务，咱们一直在奋勉重振一些主要游戏居品的发挥。信托咱们也兑现了可以的进展，对于将来的握续改善也止境有信心。在这个经由中，咱们讲求了一些讲解，其中之一就是，咱们所归类为所谓常青游戏的这些居品，照实有才智长出新芽，照实能像常青树一样自我莳植和重新助长。一个很好的例子就是《野外乱斗》（Brawl Stars），咱们不仅不雅察到了其总收入翻四倍的情况，而且逐日活跃用户也增多了一倍多。

　　第二个讲解是，咱们认为如果一款居品应该是常青游戏，但却出现停滞不前的情况，那么问题连续不是游戏自身，而是运营游戏的团队，咱们需要对团队作念出改革，偶然是改革团队的念念维模式，偶然是东谈主员调遣。而当咱们作念出这些改革时，就很快会产生积极的成果。如果咱们莫得看到积极的成果，或者改革轻佻，咱们就会作念出进一步的调遣。好多大型竞技多东谈主游戏本体上就是常青的，像是足球、篮球等主要畅通花式，本体上就是会一直止境受玩家迎接的居品。如果能找到合适的东谈主来运营这些游戏，就能产生正面成果。

　　刘炽平： 对于回购的问题，正如咱们前次所告示的，公司答允回购至少1000亿港元的股票。而后，回购一直在相配踏实地进行。咫尺来看，我认为回购并不取决于股价，照实如你所言，股价也曾高涨了不少，在咱们告示回购筹画之后可以说出现了相配惊东谈主的高涨。但计议到咱们利润的大幅增长，计议到投资组合价值的握续增多，也计议到公司止境优质的永久发展出路，咱们合计咫尺的股价仍然止境具有引诱力，这就是为什么咱们还会络续鼓励股票回购。

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：第一个问题是对于公司的告白业务。一季度该业务出现止境好的增长势头。在宏不雅经济轻佻复原的布景之下，请惩处层谈一下如何看咱们在告白阛阓的份额，以及竞争态势和运营支拨方面的升级？在618大促到来之际，惩处层不雅察到若何的阛阓情谊？如何算计视频号平台将来几年告白增长的势头，以及直播、电子商务、商品往还总数增长对推动告白收入有何作用？

　　第二个问题对于公司的高质料增长计策。咱们在这方面发挥止境卓越，联系的盈利增长势头也止境强劲，惩处层如何预期将来几年的盈利增长和利润率变化趋势？将来会否在某个时刻点进行更多的再投资？就运营支拨而言，鉴于咱们有更多的新内容和新游戏发布，咱们应该如何看待将来几个季度的支拨变化趋势？

　　詹姆斯·米歇尔：对于告白业务的问题，如你所预期的，鉴于经济情况复杂，业内的举座情谊也相配复杂，环境亦然比较具有挑战性的。对咱们来说，一季度是一个略微有点颠倒的季度，由于春节假期的效应，一季度连续是告白投放量较小的一个季度，也就是群众所说的春节效应。这个情况会导致加快或降速的趋势被放大。咱们算计本年后续季度的告白增长速率会比第一季度慢，这也更接近阛阓对咱们本年剩余时刻告白收入增长的共鸣预期。

　　话虽如斯，举座上来看，咱们如故具有止境大的上风的，可以络续以较快的速率霸占阛阓份额，咱们在视频号告白量的增长方面，还处于止境早期的阶段，咫尺梗概只好咱们主要短视频竞争敌手告白量的四分之一。在通过东谈主工智能部署告白以赢得收益方面，咱们也还处于早期阶段。东谈主工智能应用于腾讯的告白技艺，使咱们握续遏抑受益，而且这些技艺具有壮健的杠杆作用。当作一个应付媒体平台，咱们的告白点击率很低，好的方面是增长基数很低，而且咱们也曾兑现了点击率提一到两倍的进步，而对于那些点击率增长基数很高的告白服务提供商来说，这是不可能的。总的来说，咱们仍然对以适合速率推动告白收入增长相配有信心，咱们具备这种才智。不管举座告白阛阓景色如何，咱们也将络续霸占阛阓份额。

　　刘炽平：对于高质料增长计策，我想澄清的是，公司一直奉行在平台上投资、投资于进步用户体验和居品，并轻佻兑现贸易变现的计策和理念。咱们咫尺能够开释和期骗许多驱动增长的身分，并不是因为咱们在榨取或期骗平台，而是因为咱们在平台上的握续投资。高质料增长的驱上路分变得愈加明确，咱们对于业务进行了梳理，剔除了质料较低的居品和服务，以及业务中的骚扰身分。这么咱们就可以专注于咱们的中枢平台，同期使增长驱上路分愈加显露和卓越。

　　咱们信托，这些增长驱上路分，不管是视频号告白、微信搜索告白，如故咱们支付平台上的升值服务，以及遏抑优化的电子商务服务用度等，齐有相配大的增长后劲。此外，咱们也一直在投资新的鸿沟，这些鸿沟可以成为将来的增长驱上路分，包括东谈主工智能、新游戏、电子商务和联系居品等。跟着时刻的推移，咱们的毛利率履行上应该络续受益于这些高质料收入的握续增多，将来还会有一个相配长的呈报期。

　　罗硕瀚：对于营销用度的问题，总体而言，这部分用度同比增长了17%，咱们算计同比增长率将处于较低水平，在10%-13%的范围内。咱们也会证据需要动态调遣营销用度，如果咱们发现一些需要投资的服务或居品，咱们校服会去作念，但同期会计议到本钱优化方面的机制，进行严慎评估。

　　花旗分析师Alicia Yap：第一个问题是对于公司的游戏业务。跟着《王者荣耀》等游戏的总收入兑现正增长，何况还有几款游戏在本季度也创下了总收入的新高记录，递延收入的强劲增长也应该为将来几个季度行将到来的收入增长奠定细腻基础。在游戏业务方面，是否还有尚未完成的调遣，或者存在咱们需要顺心或记忆的风险或省略情趣？

　　第二个问题是，有东谈主想知谈，不才个季度，腾讯或中国其他开发者的游戏应用，或数字内容应用，在苹果应用商店的收入分红安排方面，是否有契机调遣，是否有可能会导致升值业务的毛利率上升？

　　詹姆斯·米歇尔：对于第一个问题，是的，递延收入的增长是财报游戏业务收入增长的积极发轫标的。咱们莫得看到罕见需要指出的风险，信托由于咱们所作念的结构性改革，腾讯在一定程度上缩短了游戏业务的风险。算计将来，咱们的要点将是实行现存游戏的新计策，并推动后备几款新游戏的告捷发布。对于应用商店收入分红比例的问题，咱们的阐述为应用商店咫尺的运行，是以糟跶包括腾讯在内的应用提供商为代价的，不仅是在中国，在国际上更是如斯。不外就咱们的贸易筹画而言，咱们会假定这些收入分红安排保握不变。

　　摩根士丹利分析师Gary Yu：我想跟进一个对于游戏业务的问题，感谢惩处层之前对于常青游戏的批驳。一样的，在将新游戏培养成下一个常青游戏方面，你们有什么惩处策略？在国内阛阓，咱们有《地下城与骁雄》手游行将推出，而在国际方面，咱们可能还有更多游戏行将推出。如何看新游戏的发布策略？第二个问题亦然对于利润率的上升。公司似乎总共业务部门的利润率齐在上升，如何看待其可握续性？

　　詹姆斯·米歇尔：对于新游戏的问题，游戏行业对于新品来说是一个具有挑战性的行业，因为跟着常青游戏变得越来越好，那么每一款新游戏不仅要与同期期发布的其他新游戏竞争，还要与总共阛阓上既有的游戏，或总共经过阛阓竞争而存活下来，并进化成为常青游戏的那些最好游戏进行竞争。在个东谈主电脑上如斯，在移动开发上如斯，在游戏主机上亦如斯，在中国阛阓是这么，在国际上也越来越呈现这种趋势，玩家在大型主机上的大把时刻也越来越多衔接在像《堡垒之夜》《干事召唤》这么的大型常青游戏之上。是以咱们的对策是，遏抑提高咱们推向阛阓的新游戏之程序，何况专注于数目更少但鸿沟更大、质料更好的新游戏，咱们推向阛阓的每一款新游戏齐有很大的可能性成为常青游戏。

　　咱们将推出的一些新游戏，其中一部分是以内容为中枢的，它们的贸易变现会有一个周期，但这不枢纽，它们仍然有很大但愿取得告捷何况兑现盈利，玩家也会怜爱这些游戏。但对于那些咱们照实期待其成为常青游戏的居品，咱们顺心的标的可能并不是外部能看得到的那些最显露的标的，比如炒作热度、媒体兴隆度、第一天的下载量和收入等等。违反，咱们顺心玩家参与度等方面的标的，还有比如玩家留存率。恰是这些发轫标的能够告诉咱们哪些新游戏在推出一两年后就会渐渐肃清，哪些会遏抑发展壮大，比如咱们在《金铲铲之战》中看到的情况，这款游戏开盘比较仁和，但咫尺也曾成为中国第三大移动游戏，仅次于咱们的另外两款游戏。这些就是咱们在新游戏推出方面的一些主义和对策。

　　对于你提到的各个细分鸿沟利润率的可握续性问题。履行上，有好多身分在起作用，包括竞争景色、宏不雅经济景色、季节性身分等等。但我认为从永久来看，最紧迫的身分是该细分鸿沟内居品和业务的组合。咱们的三大细分鸿沟——告白、金融科技和贸易服务——正在发生积极的组合转动，从低利润率的业务收入转向高利润率的业务收入。如刘炽平所谈到的情况，咱们算计这种积极的组合转动，在将来几年内将握续存在于咱们的总共三个细分鸿沟。咱们信托，刻下的利润率以及利润率上升的趋势齐是可握续的。

　　国信证券分析师Anna Zhang：Meta公司基于大谈话模子优化了他们的Advantage+告白器用，求教惩处层可否先容一下公司筹画如何使用东谈主工智能来进步告白业务？将来，跟着东谈主工智能技艺的遏抑发展，字节逾越、阿里巴巴等竞争敌手也遏抑将该技艺应用于他们的告白业务，惩处层如何看东谈主工智能技艺在推动告白阛阓份额永久变化方面的作用？

　　詹姆斯·米歇尔：咱们认为，不管是Meta如故腾讯，像Advantage+这么的器用对于应付媒体公司发展告白业务至关紧迫。它们助力兑现了告白购买和标的定位经由的简化和自动化，使应付媒体公司能够为告白商提供更具竞争力的体验，同期应付媒体平台领有更高的用户参与度，这是搜索引擎和电子商务平台所不具备的上风。

　　对于第二个问题，咱们的好多竞争敌手也在应用东谈主工智能，这是总共东谈主齐能从中受益的变化。但咱们认为最大的受益者将是其中一部分公司，他们领有大宗的用户时刻莫得得到充分期骗，东谈主工智能技艺的部署能够匡助他们更灵验地期骗这些时刻，推动点击率兑现大幅改善，这种转动在点击率蓝本较低的告白库存中最为显露，比如应付媒体告白库存。这些器用还会为那些昔时只可为耗尽者搜索条件创建文本告白，而不成为应付媒体创建图像和视频告白的告白商提供浩大便利，有了这些器用，他们就可以期骗生成式东谈主工智能技艺为应付媒体创建告白。总的来说，咱们认为告白支拨将重新分派到那些用户时刻长、参与度高的服务上，助力其进步点击率，增多往还量。

　　Anna Zhang：再跟进一个问题。Meta最近也告示了他们的Meta东谈主工智能服务，并将其推论到总共Meta居品之中，包括WhatsApp和Facebook Messenger等。公司将来会基于咱们出色的收罗居品，而推出近似的在线居品吗？

　　刘炽平：我认为只须有合适的居品，微信平台和其他领有大宗用户参与的居品齐可以成为东谈主工智能居品的绝佳分销渠谈。但咫尺，每家公司齐在尝试不同的居品，看哪些居品能行得通。还莫得哪家公司简直打造出了杀手级的应用，可能OpenAI的问答模式以外。我合计群众应该有信心，腾讯一直在开发技艺，混元大模子领有一流的技艺，咱们也在积极创造和测试不同的居品，了解这些居品对咱们现存的居品的兴致。待时机老到，这些居品将在咱们的平台上推出。

　　大和证券分析师John Choi：对于公司的贸易云服务，咱们看到了部分新业求兑现了可以的功绩，比如像企业微信国外版WeCom的营收增长了三倍，腾讯会议的营收也翻了一番。计议到云业务也会止境受宏不雅经济条件的影响，惩处层不雅察到的客户情况有莫得很大的复原，将来的增长会否出现加快？对于钞票惩处业务，我认为这一直是咱们增长的枢纽驱能源之一。能否详备发挥一下咱们在这方面的策略？需要在哪些鸿沟投资？还有哪些新增的利润着手？还需要进行若何的投资，来进一步培育和发展这些业务？

　　刘炽平：就软件即服务（SaaS）而言，咱们看到的是联系居品在贸易变现方面所取得的初步告捷，永久以来，咱们一直将这些居品当作免费服务来提供，是以这一业务的增长基数比较低。这一服务的贸易化也考证了SaaS在国内可以当作一项服求兑现贸易变现。国内的一个基本情况是企业不为软件付费，这与好意思国等老到阛阓止境不同，是以咱们也启动为企业提供一些升值服务并兑现贸易变现，但这一切齐还处于早期阶段。与好意思国企业软件能够兑现的收入比较，咱们咫尺所兑现的如故相对很小的金额，将来还有很长的路要走。咱们不雅察到的不是贸易变现的加快，而是对于能够启动推动这一程度的印证。

　　咱们会握续增长，还莫得到达简直的拐点，公司会络续投资打造这些软件服务，它们自身亦然止境棒的服务，能够为咱们与企业客户设置很好的接洽，咱们虽然也可以销售咱们的其他云服务和企业服务。在不远的将来，大约简直的拐点就会到来，而当拐点到来时，咱们但愿成为最具竞争力和发轫的阛阓参与者。

　　就钞票惩处服务而言，咱们的客户主若是将他们的钱过问到腾讯同基金惩处公司一谈提供的货币基金之中。他们并莫得将钱索求到我方的银行账户或花掉，增长趋势也很显露，一部分原因是咱们的支付平台内有更多的使用场景，是以东谈主们渐渐习尚在平台内过问更多的钱；另一部分原因是耗尽者的耗尽意愿缩短，他们更自在储蓄而非耗尽。针对这方面的需求，咱们将络续建设腾讯的支付平台，让用户将更多的钞票稳固地委托给咱们，何况提供给他们更多的使用场景。

　　通过这些奋勉，用户将更自在把钱放在咱们的平台上，咱们也将络续与更多的基金惩处公司调和，为咱们的客户提供货币基金偏执他钞票惩处居品和服务。与此同期，咱们也将确保在风险惩处方面进行大宗投资，密切顺心和看护客户钞票的安全。如果以上提到的这些干事齐作念好，信托这项业务将握续踏实地增长。

　　（握续更新中。。。）

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